El peso mexicano se aprecia luego de que el presidente Donald Trump anunció la imposición de un arancel del 50% sobre determinadas importaciones provenientes de Canadá, utilizando por primera vez durante su administración la Sección 338 de la Ley Arancelaria de 1930. Esta disposición faculta al presidente a imponer aranceles de hasta 50% a países que, a juicio del gobierno estadunidense, mantienen prácticas discriminatorias contra el comercio de Estados Unidos.

La apreciación del peso mexicano esta mañana se explica porque la medida podría mejorar la posición relativa de México dentro del mercado estadunidense. Canadá es el segundo socio comercial de Estados Unidos, con una participación de 12.42% en el comercio total, únicamente por debajo de México, cuya participación asciende a 16.38%. Asimismo, Canadá es el segundo mayor importador para Estados Unidos, con 162,957 millones de dólares entre enero y mayo (último dato disponible), equivalentes al 11.41% de las importaciones estadunidenses. Sin embargo, también es el segundo principal destino de las exportaciones de Estados Unidos, al absorber 14.03% del total, por lo que el déficit comercial con Canadá representa únicamente 4.78% del déficit comercial total estadounidense, muy por debajo de México que explica el 20.33% del déficit estadounidense.

De entrar en vigor el 19 de agosto, la nueva medida elevaría la tasa promedio cobrada a las importaciones provenientes de Canadá de 3.05% en mayo (último dato disponible) a un nivel de 5.65%, siempre y cuando los aranceles se cobren al pie de la letra. Con esto el arancel promedio estaría por encima del 3.65% que actualmente enfrentan las importaciones mexicanas y se ubicaría en la posición 20 entre los principales 35 países desde los que importa Estados Unidos. Esto podría fortalecer la competitividad relativa de las exportaciones mexicanas y permitir que México continúe ganando participación de mercado en Estados Unidos.

A este entorno favorable se suma el avance de las negociaciones comerciales entre México y Estados Unidos. Hoy inicia la tercera ronda de conversaciones bilaterales en el marco de la revisión del T-MEC, las cuales se extenderán durante tres días y abordarán temas relacionados con los aranceles al acero, aluminio y sus derivados, la industria automotriz, la seguridad económica, así como asuntos laborales y agrícolas. Previo al encuentro, el representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, señaló que la Secretaría de Economía, encabezada por Marcelo Ebrard, ha colaborado de manera constructiva para fortalecer la relación bilateral. Para México, uno de los principales objetivos será lograr una reducción o moderación de los aranceles sectoriales que actualmente afectan a la industria manufacturera y a sectores estratégicos como el automotriz y el siderúrgico.

No obstante, persisten riesgos relevantes para el tipo de cambio. Los aranceles temporales de 10% impuestos al amparo de la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 expirarán el 24 de julio, por lo que no puede descartarse que la administración de Donald Trump anuncie nuevas medidas comerciales para sustituirlos. En particular, existe el riesgo de que se impongan nuevos aranceles a las importaciones provenientes de México, lo que incrementaría la incertidumbre sobre el comercio bilateral y podría generar episodios de mayor aversión al riesgo en el mercado cambiario. Esta mañana, el representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, destacó en una entrevista que pronto se anunciarán aranceles en respuesta a los resultados de las investigaciones sobre trabajo forzoso respaldadas en la Sección 301. Agregó que estos aranceles abarcarán a 60 países. El peso mexicano comenzó a recortar sus ganancias de esta mañana tras los comentarios de Jamieson Greer.

Sobre el nuevo arancel que se impondrá a las importaciones canadienses, la administración estadunidense argumentó que Canadá mantiene diversas prácticas discriminatorias contra las exportaciones de Estados Unidos. Entre ellas destacan la eliminación de bebidas alcohólicas estadunidenses de establecimientos comerciales en varias provincias, un mayor acceso al mercado canadiense para productos lácteos provenientes de la Unión Europea, así como restricciones a las exportaciones de vehículos estadunidenses mediante cuotas arancelarias y otros mecanismos que favorecen la producción local. Los nuevos aranceles excluirán productos estratégicos como petróleo y gas, potasa, minerales críticos, así como aquellos sujetos a aranceles sectoriales independientes, incluidos el acero, el aluminio y los automóviles.

Un aspecto particularmente relevante es que las mercancías cubiertas por esta medida no podrán acogerse a las preferencias arancelarias del T-MEC, aunque cumplan con las reglas de origen del tratado. Esto representa un endurecimiento de la política comercial estadunidense, pues elimina una de las principales vías que habían utilizado los exportadores canadienses para reducir el impacto de los aranceles. En mayo, alrededor del 79.85% de las exportaciones canadienses hacia Estados Unidos ya cumplían con las reglas del T-MEC, frente al 33.77% observado en febrero de 2025, reflejando la adaptación de las empresas al nuevo entorno comercial.

En respuesta a los aranceles, el primer ministro de Canadá, Mark Carney, calificó la medida como "la más reciente de una serie de acciones comerciales unilaterales de Estados Unidos", señalando que los aranceles estadunidenses constituyen una violación directa del T-MEC. Asimismo, rechazó los argumentos de la administración Trump y sostuvo que las medidas adoptadas por Canadá han sido únicamente una respuesta a las restricciones comerciales previamente impuestas por Estados Unidos, particularmente en los sectores automotriz y del acero. No obstante, Carney reiteró que su gobierno continúa dispuesto a negociar una solución al conflicto comercial y afirmó que Canadá ha presentado diversas propuestas para resolver las diferencias entre ambos países.

A pesar del endurecimiento del discurso por parte de ambas administraciones, el anuncio podría formar parte de una estrategia de negociación más que de una decisión definitiva. En ocasiones anteriores, Donald Trump ha amenazado con imponer aranceles de gran magnitud que posteriormente han sido suspendidos o modificados tras negociaciones bilaterales o por la reacción de los mercados financieros. En este sentido, no se descarta que, antes de la fecha prevista para su entrada en vigor, ambos gobiernos busquen alcanzar un acuerdo que permita posponer, reducir o incluso cancelar parte de los nuevos aranceles. Esta mañana Greer comentó al respecto que en ocasiones los aranceles sirven para lograr mejores negociaciones y que continuarán las conversaciones con su contraparte canadiense.

Mientras, en el mercado cambiario, el dólar muestra un avance de 0.12%, de acuerdo con su índice ponderado. En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más depreciadas hoy son: la libra esterlina con 0.48%, el dólar taiwanés con 0.39%, el florín húngaro con 0.33%, la corona sueca con 0.31% y el dólar neozelandés con 0.24%. Las divisas que más se aprecian hoy son: la rupia de Indonesia con 0.33%, la corona noruega con 0.31%, el peso argentino con 0.29%, la rupia india con 0.22% y el real brasileño con 0.22 por cientio.

La ganancia del dólar se debe a un aumento en la aversión al riesgo debido a la intensificación del conflicto entre Estados Unidos e Irán, que suma diez días consecutivos de enfrentamientos desde el reinicio de las hostilidades. Durante la noche, Estados Unidos realizó nuevos ataques contra centros de mando, sistemas de defensa aérea y plataformas de lanzamiento de misiles en territorio iraní, mientras que Irán respondió con ataques dirigidos a instalaciones en Kuwait y Jordania. Asimismo, la Marina británica reportó ataques contra dos embarcaciones en las inmediaciones del estrecho de Ormuz, elevando la preocupación por una posible interrupción del comercio marítimo en una de las rutas energéticas más importantes del mundo.

También el incremento de las tensiones geopolíticas se extendió al mar Rojo, luego de que los rebeldes hutíes de Yemen, respaldados por Irán, amenazaran con imponer un bloqueo marítimo contra Arabia Saudita y advirtieran a las navieras que eviten operar en puertos saudíes. De materializarse estas amenazas, podrían verse afectadas las exportaciones de crudo saudí, agravando las disrupciones que ya enfrenta el mercado petrolero por la reducción del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz.

Por su parte, en el mercado de materias primas, el petróleo WTI inicia la sesión cotizando en 84.96 dólares por barril, con un avance del 2.08% y ganando por tercera sesión consecutiva. Así, frente a su nivel previo al inicio de la guerra, el petróleo acumula una ganancia del 26.77%. Del mismo modo, el Brent comienza la sesión cotizando en 90.95 dólares por barril, con un alza del 1.94% e hilando tres sesiones de ganancias. Con respecto a su nivel del 27 de febrero, el Brent muestra un avance del 25.30 por ciento.

El gas natural en Europa empieza la sesión cotizando en 59.83 euros por MWh, con un avance del 1.85%. Esta es su séptima jornada consecutiva de ganancias, sumando un avance del 22.96% en ese periodo; desde que comenzó la guerra, el precio del gas natural en Europa ha subido un 87.26%. En tanto, el gas natural en Estados Unidos inicia la sesión cotizando en 2.86 dólares por millón de BTU, sin cambios frente al día de ayer. Con esto, el gas en Estados Unidos se ubica en el mismo nivel del 27 de febrero, último día hábil previo al comienzo de la guerra.

Respecto a los metales preciosos, comienzan la sesión con ganancias generalizadas. El oro cotiza en 4,058 dólares por onza, con un avance del 1.24%, luego de que ayer cayera un 0.23%. La plata cotiza en 59.07 dólares por onza, con una ganancia del 4.69%. Esta es su tercera sesión seguida al alza y registra su mayor avance diario desde el 11 de junio. El buen desempeño de la plata se debe a que el metal también es considerado industrial, clave en el sector de tecnología, en el que recientemente se han reportado noticias positivas. Esto último también se está reflejando en el precio del cobre, que cotiza en 13,856 dólares por tonelada métrica, con un avance del 1.72% y se ubica en su mayor nivel desde el 4 de junio.

Por otro lado, el yen japonés muestra una depreciación de 0.21%, alcanzando un máximo de 162.84 yenes por dólar, luego de que el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi aprobó su plan anual de política económica y fiscal. Aunque el documento incorporó una referencia explícita al respeto de la autonomía del Banco de Japón y reconoció la importancia de mantener una inflación estable, mantuvo un sesgo de expansión fiscal y dejó sin resolver cómo financiará un eventual recorte al impuesto sobre las ventas de alimentos, mayores inversiones y un incremento del gasto en defensa. La incertidumbre sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas ha mantenido la presión sobre los bonos gubernamentales y el yen japonés, pues el mercado continúa preocupado por el deterioro de la posición fiscal del país.

Muestra el mercado de capitales ganancias entre los principales índices bursátiles a nivel global, impulsados por el repunte de las acciones tecnológicas en China, luego de que las autoridades implementaran una serie de medidas para estabilizar el mercado accionario tras la fuerte corrección observada la semana pasada. Entre las acciones destacan las compras de fondos cotizados (ETF) por parte de inversionistas respaldados por el Estado, mayores compromisos de inversión por parte de las principales aseguradoras del país y medidas para incrementar la liquidez en el mercado, lo que fue interpretado por los inversionistas como una señal de respaldo del gobierno al sector tecnológico.

En la sesión asiática, el Nikkei japonés registró un avance de 3.26%, luego de 2 sesiones de pérdidas, siendo la mayor ganancia desde el 25 de junio. El CSI 300 de Shanghái mostró una ganancia de 3.06%, siendo el mayor avance desde el 8 de abril de este año. En Europa, el STOXX 600 muestra un avance de 0.09%, luego de 2 sesiones de caídas. El DAX alemán registra una ganancia de 0.18% y el FTSE 100 de Londres avanza 0.17%. En Estados Unidos, el Dow Jones registra un avance de 0.22%, el Nasdaq Composite gana 1.36% y el S&P 500 avanza 0.39 por ciento.

En cuanto a indicadores económicos en México, el Indicador Oportuno de la Actividad Económica (IOAE) de mayo fue revisado a la baja, de un crecimiento mensual casi nulo de 0.01% a una contracción mensual de 0.28%. Lo anterior se debió principalmente a una corrección a la baja tras el fuerte crecimiento de 1.20% registrado en abril, debido al mayor gasto en construcción en anticipación del Mundial de Futbol. Por su parte, en junio, el IOAE muestra un crecimiento mensual de 0.16%, impulsado por un crecimiento mensual de las actividades secundarias de 0.15% y un crecimiento similar de las actividades terciarias de 0.16%. Destaca que ni las actividades secundarias (en donde destaca la construcción y la manufactura), ni las terciarias (que incluyen comercio y servicios), muestran un crecimiento mensual elevado en junio, a pesar del Mundial que se celebró parcialmente en México a partir del día 11 del mismo mes.

Considerando el fuerte crecimiento de la actividad económica registrado en abril y el desempeño del IOAE para los meses de mayo y junio, en el segundo trimestre el PIB mostraría un crecimiento trimestral de 1.54% y un crecimiento anual de 1.57%. De ser así, el crecimiento anual del PIB en el primer semestre del 2026 sería de 0.97%. Es importante recordar que las cifras del IOAE tienden a ser revisadas de forma significativa. El jueves 23 de julio será relevante la publicación del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) correspondiente a mayo.

A pesar de que la información disponible al día de hoy apunta a que el crecimiento económico de México en el segundo trimestre superó el 1% trimestral, es importante no confundir este rebote temporal esperado con una recuperación sostenida del crecimiento económico. La manufactura continúa deteriorándose en la mayoría de los subsectores, mientras que el mercado laboral muestra estancamiento, marcado por un claro debilitamiento en el empleo formal y contracciones anuales del empleo en la mayor parte de los subsectores manufactureros. Para el consumo, esto se mantendrá como un riesgo a la baja en los próximos meses.

Otros componentes del PIB también enfrentan importantes riesgos a la baja.

• La inversión del gobierno sigue fuertemente limitada por las rigideces del gasto y el bajo crecimiento económico.
• La inversión privada muestra estancamiento y destacan contracciones en la inversión en maquinaria y equipo, afectada por los aranceles, la incertidumbre política, el debilitamiento institucional en México y el proceso de revisión del T-MEC.
• Las exportaciones continúan expandiéndose, impulsadas por la creciente demanda estadounidense de equipo de cómputo para la construcción de centros de datos. Debido a que estas exportaciones dependen en gran medida de insumos importados casi terminados, el valor agregado en México es bajo, lo que limita su impacto en la generación de empleo nacional. Además, implican un deterioro del perfil exportador de México.

Por su parte, la Encuesta Mensual de Empresas Comerciales (EMEC) correspondiente al mes de mayo mostró una caída de 0.56% mensual, tras dos meses de crecimiento, de acuerdo con cifras ajustadas por estacionalidad. Con esto, a tasa anual, el comercio minorista aumentó 2.45%, hilando 17 meses al alza, pero desacelerándose del avance de 4.47% del mes anterior. Al interior, destaca que las subramas con mayor caída mensual en mayo fueron: 1) mobiliario, equipo y accesorios de cómputo, teléfonos y otros aparatos de comunicación (-9.28%), 2) artículos de perfumería y joyería (-4.88%) y 3) artículos de ferretería, tlapalería y vidrios (-1.79%). En el acumulado de los primeros cinco meses del 2026, el comercio minorista mostró un crecimiento de 3.45% anual, acelerándose del crecimiento de 1.53% del mismo periodo del año pasado.

Por otro lado, el comercio al por mayor mostró un crecimiento de 2.58% mensual en mayo, de acuerdo con cifras ajustadas por estacionalidad. A tasa anual, registró un crecimiento de 15.41% con lo que hila 5 meses de incrementos anuales, luego de una racha de 21 meses consecutivos de caídas. Además, es el mayor avance anual desde abril de 2022, aunque esto se debe a una baja base de comparación, pues en mayo del año pasado las ventas al por mayor cayeron 9.74%. Al interior, destaca que las subramas con mayores crecimientos mensuales en mayo fueron: 1) productos farmacéuticos (9.27%), 2) materias primas para la industria (4.88%) y 3) materias primas agropecuarias y forestales (4.76%). Con esto, en los primeros cinco meses del 2026, el comercio al por mayor registra un crecimiento de 7.07% anual, contrastando con la fuerte caída de 7.75% en el mismo periodo del año pasado.

El INEGI también publicó las cifras de la Encuesta Mensual de Servicios (EMS) correspondientes a mayo, la cual mostró que los ingresos por el suministro de bienes y servicios crecieron un 0.07% respecto a abril, tras haber avanzado un 0.20% el mes anterior. Así, el indicador de ingresos registró una contracción anual del 2.03%, con lo que suma cinco meses consecutivos de retrocesos anuales; algo que no ocurría desde el periodo entre enero de 2020 y marzo de 2021, cuando cayó durante 15 meses consecutivos.

En el desglose por subsectores, destaca que los sectores que presentaron contracciones mensuales fueron: servicios de apoyo a los negocios y manejo de residuos, y servicios de remediación (-3.91%); servicios de información en medios masivos (-0.81%); transportes, correos y almacenamiento (-0.51%); servicios profesionales, científicos y técnicos (-0.39%); y servicios de salud y asistencia social (-0.26%). Es decir, de los diez subsectores, se observaron retrocesos en cinco de ellos. En contraste, los sectores que crecieron a tasa mensual fueron: otros servicios excepto actividades gubernamentales (4.73%); servicios de esparcimiento, culturales y deportivos (2.30%); servicios educativos (0.86%); servicios de alojamiento temporal y de preparación de alimentos y bebidas (0.55%); y servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles (0.13%).

A tasa anual, los transportes, correos y almacenamiento; servicios de alojamiento temporal y de preparación de alimentos y bebidas; servicios inmobiliarios y de alquiler de bienes; y servicios de salud registraron caídas de 8.05%, 6.33%, 1.96% y 1.80%, respectivamente, siendo los sectores más deteriorados. Destaca que el rubro de transportes, correos y almacenamiento suma ocho meses consecutivos de retrocesos anuales, mientras que el de servicios de alojamiento y preparación de alimentos hila 25 meses a la baja.

Durante la sesión, se espera que el tipo de cambio cotice entre 17.38 y 17.49 pesos por dólar.

Mercado de Dinero y Deuda

En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años muestra un aumento de 4.6 puntos base a 4.64 por ciento.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 19.50 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.59% y representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 17.4614 a 1 mes, 17.6790 a 6 meses y 17.9337 pesos por dólar a un año.